【双车+双市场】布局形成，灿谷(CANG.US)穿越行业周期

3月11日美股盘后，灿谷(CANG.US)发布2023年第四季度和全年业绩。

在完成战略转型的背景下，灿谷跨过中国汽车市场"低开高走"的2023年，见证汽车产销突破3000万辆，景气度回升。但汽车流通也还未离开不景气区间，中小经销商仍面临生存问题，去年经销商新车销售亏损严重且利润贡献首次为负。

灿谷作为汽车流通链上关键一环，业绩遭受波及很难避免，但针对市场环境而积极提高效率与数字化创新，让这份最新的成绩单多添一份亮色。

全年调整后盈利，开始"量"到"质"的转变

具体来看，全年扭亏为盈是会最先被关注到的核心亮点。

财报显示，2023年第四季度，灿谷实现总收入1.3亿元(人民币，单位下同)，符合Q3给出的业绩指引1-1.5亿元；同期营业亏损和经调整后净亏损分别为2887万元、9919万元，对比去年同期大幅收窄。

2023年全年，总收入为17.02亿元，去年同期为19.80亿元，汽车交易收入为13.10亿元；同期营业亏损7375万元，经调整后净利润61.7239万元，均对比去年同期明显改善。

业绩趋势可以说明，灿谷从车金融平台向车交易平台转型，开始度过利润连续减少的阵痛期，数据正逐步验证大刀阔斧转型的正确。

从在贷余额变化上也会发现这一点，截至2023年末，在贷余额进一步下降至约100亿，M1+和M3+逾期率分别为2.66%和1.37%，风险敞口和资产质量都维持在合理水平。此外，包括现金及现金等价物在内的流动资金达到33.3亿元，灿谷具备充沛资金以拓展业务和抵御风险。

所以在2023年，灿谷战略转型收获成功，同时发展正在变得高质量。过去汽车助贷业务在行业"蒙眼狂奔"时，给业绩带来"量"的提升，如今汽车交易服务业务则成为了灿谷发展向"质"转变的重要引擎。

进一步来看，取得上述成绩，与灿谷在战略转型过程中先后推出"灿谷好车"(面向新车交易)、"灿谷优车"(面向二手车交易)平台密切相关。

作为行业头部，灿谷在过去十年里积累了丰富的行业经验、完善的配套服务，特别是掌握4万多家优质汽车经销商合作关系，为灿谷做出平台数字化创新打下坚实基础。通过"灿谷好车"、"灿谷优车"这套组合拳降本增效，灿谷赋能汽车流通链条，帮助车商优化经营利润，拓宽销售渠道。

这使得灿谷在车市复苏时，随着车商多卖车，自身得益于广阔的渠道，收入也会随之改善。而在中小经销商陷入生存难题时，灿谷也会成为其首选平台以提高经营效率，帮助度过行业低谷期。

值得注意的是，灿谷还将"灿谷好车"整合到"灿谷优车"平台，构建起一站式的服务平台。如今车商销售新车和二手车的界限越来越模糊，通过两个平台会分散精力。而灿谷通过平台整合进一步融合资源、提升运营效率，车商也将更好地服务C端客户。

这样灿谷的平台竞争力将进一步提高，同时平台会吸引更多车商加入。平台的发展也愈发高质量，最终形成的是平台竞争力提高与用户规模增长的正向循环。

布局"双车+双市场"，灿谷积极穿越行业周期

站在长远投资角度来看，灿谷的汽车交易服务生态不断扩大背后，可以从公司业务落脚到"双车"和"双市场"这两个大的方面，看到灿谷未来的价值空间。

1、"双车"：新车、二手车

在车市环境有所好转背景下，展望未来，今年灿谷和曹操出行达成战略合作，聚焦新车销售等领域，这意味着双方能够共同开拓市场，灿谷因此获得更多收入增长机会。

更关键的是，今年车市增长预期再次迎来政策强化，灿谷核心汽车交易服务业务的成长确定性大大增强。比如，中央财经委会议提出推动新一轮大规模设备更新和鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，汽车行业可能出现新一轮消费刺激政策。

还比如，政策或支持二手车再制造行业发展，建立标准体系和监管机制，打造二手车再制造产业体系。从趋势来看，国内二手车市场发展下一步要解决起步晚导致的信任缺失、市场集中度低等痛点。而灿谷自身全面的平台属性以及数字化创新能力顺应了趋势发展，有望率先吃到更多行业红利。

2、"双市场"：新能源车下沉市场、海外市场

无论新车还是二手车销售，从渠道来说，都少不了灿谷在下沉市场的沉淀，公司布局渠道网络之广由来已久。

进一步来看下沉市场，对比燃油车，新能源车有更广阔的增长空间。预计在2030年，我国农村地区的千人汽车保有量可以达到160辆，总的汽车保有量会超过7000万辆。估算下来，灿谷将会面对一个千亿级规模的新能源车下乡市场。

目前新能源车在外观、配置和性价比多方面之间已形成相对稳定的平衡，对于下乡来说已十分有利。但是还需要解决经销商、服务网络等配套服务问题，经销商下沉本身就要付出更多成本，而且如果不把经销商网络和服务网络覆盖到县乡，又会给消费者带来诸多不便。

这方面缺失的补足恰恰是灿谷的优势所在。

灿谷通过数字化科技创新，赋能下沉市场各级汽车经销商，向它们提供汽车交易相关的仓储物流、拓客等服务，促成汽车高效流通。无论是"双车"还是"双市场"，灿谷的优势和布局都能够直击产业流通链条的需求。当灿谷和车商共同穿越行业周期，车商拓展下沉市场新能源布局，灿谷收入也会随之改善。

此外，灿谷也在积极探索海外业务，或在国际市场中开辟新的增长点。

公司跨境二手车信息交互网站于今年3月上线，在线SKU总数达75000+，并且每周新增约500-1000个新SKU。公司也上线了AutoCango GPT以满足用户的多元化需求，在美股给予AI概念股高估值的环境下，掌握AI技术的灿谷也有望被资本市场看见其潜力所在。

结语

的确，在顺境之中能够高速增长的企业值得关注，但另一方面，在逆境中坚定转型，穿越行业寒冬的企业，也充分体现出韧性。

对于灿谷来说便是如此，业绩说明其似乎已经完成"困境反转"。年初至今，灿谷股价持续上涨，累计涨幅超过50%。当告别逆境、车市复苏，行业发展因政策催化再次提速，灿谷无疑会又一次成为投资者们眼中良好的价值标的。

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